Bài Viết

Sự không chắc chắn (uncertainty) là chủ đề bao trùm trong các cuộc họp chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương trong tuần qua, với bối cảnh vĩ mô ngày càng phức tạp đang làm mờ triển vọng.

Như dự đoán, Fed giữ nguyên lãi suất, duy trì trạng thái “quan sát” trong bối cảnh chính sách đầy bất định. Chủ tịch Fed Jerome Powell cho thấy không có sự vội vàng trong việc cắt giảm lãi suất khi ngân hàng trung ương cố gắng cân bằng giữa áp lực lạm phát gia tăng, rủi ro tăng trưởng chậm lại và tâm lý thị trường mong manh.

Fed đã hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 từ 2.1% xuống còn 1.7% và nâng dự báo lạm phát – một sự kết hợp khó chịu làm dấy lên lo ngại về tình trạng lạm phát đình trệ. Thông điệp không thể chối cãi là mức độ bất định đang “cực kỳ cao”, với biểu đồ ‘dot plot’ (dự báo lãi suất của các quan chức Fed vào cuối năm) hiện nay phân tán hơn nhiều so với 3 tháng trước.

Đối với các NHTW khác, có sự khác biệt nhẹ nhưng ít điều bất ngờ. Nỗ lực của Banco do Brasil nhằm chống lại lạm phát tăng trở lại đã dẫn đến việc tăng lãi suất thêm 100 điểm cơ bản. Ngược lại, các nhà hoạch định chính sách Thụy Sĩ phản ứng với lạm phát thấp dai dẳng bằng cách cắt giảm 25 điểm cơ bản. Các nước khác như Trung Quốc, Anh và Thụy Điển đều theo lập trường thận trọng như Fed.

Tổng thể, các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn đang trên lộ trình cắt giảm lãi suất trong năm nay khi thị trường lao động hạ nhiệt cho phép các cân nhắc về lạm phát nhường chỗ cho việc hỗ trợ tăng trưởng đang bị ảnh hưởng bởi sự bất định. Nếu không có cú sốc lớn nào xảy ra, đây sẽ là bối cảnh thuận lợi để các tài sản rủi ro toàn cầu phát huy và các thị trường đi sau có cơ hội bắt kịp.

Trích báo cáo HSBC