Từ tháng 9, với việc triển khai các chính sách kích thích khác nhau, các nhà hoạch định chính sách của Trung Quốc đã có những nỗ lực lớn, và tốc độ tăng trưởng của chi tiêu tài khóa mở rộng cũng như thâm hụt ngân sách đã tăng tốc đáng kể. Vào ngày 8/11, Bộ Tài chính Trung Quốc đã công bố kế hoạch hoán đổi nợ ngầm (debt shadow) trong 5 năm cho các khoản nợ ngầm (local government) của chính quyền địa phương với tổng giá trị 10 ngàn tỷ RMB. Trong đó, khoản trái phiếu bổ sung mới dự kiến phát hành trước cuối năm 2024 là 2.8 ngàn tỷ RMB, bao gồm 800 tỷ RMB được trích từ 3.9 ngàn tỷ RMB trái phiếu dự án đặc biệt của chính quyền địa phương đã phát hành trong năm nay, và 2 ngàn tỷ RMB còn lại sẽ được huy động thông qua phát hành các trái phiếu tái cấp vốn mới của chính quyền địa phương.

Trong các năm 2025 và 2026, Bộ Tài chính sẽ cung cấp các khoản hoán đổi nợ hàng năm cho các khoản nợ ngầm của chính quyền địa phương, với giá trị 2.8 ngàn tỷ RMB mỗi năm. Trong hai năm 2027 và 2028, con số này sẽ giảm xuống còn 800 tỷ RMB mỗi năm. Tổng kế hoạch tái cấp vốn nợ trong 5 năm, trị giá 10 ngàn tỷ RMB, được thể hiện chi tiết trong Hình 7 bên dưới.

Nguồn: Bloomberg, CEIC, Wind

Với việc Bộ Tài chính công bố kế hoạch tái cấp vốn nợ ngầm của chính quyền địa phương (LG), từ tháng 11, tốc độ phát hành trái phiếu của chính quyền địa phương đã tăng tốc trở lại. Theo thống kê của Straits Financial, giá trị phát hành ròng của hai loại trái phiếu được đề cập ở trên đã vượt mức 2 ngàn tỷ RMB trong tháng 11. Điều này đồng nghĩa với việc nguồn vốn cần thiết cho kế hoạch hoán đổi nợ ngầm của chính quyền địa phương năm 2024 về cơ bản đã được chuẩn bị xong (xem Hình 8).

Khoản bổ sung 2 ngàn tỷ RMB vào quỹ hoán đổi nợ của chính quyền địa phương (LG) sẽ có tác dụng làm dịu đáng kể tình hình tài chính căng thẳng của các chính quyền địa phương vào cuối năm nay và đầu năm sau. Ngoài ra, việc gia tăng nguồn vốn từ trái phiếu đã làm tăng lượng tài trợ xã hội, đồng thời nâng tổng lượng vốn trong nền kinh tế.

*Bài viết được lược dịch từ “Straits Financial Chief Economist Commentary - December 2024”

SFVN thực hiện